上海清算所为首单挂钩TLAC非资本债的信用衍生品交易提供清算服务

　　2025年8月20日，中金公司与申万宏源证券达成银行间市场首单挂钩总损失吸收能力非资本债券（TLAC非资本债）的合约类信用衍生品交易，上海清算所提供双边清算服务。本次业务落地，是上海清算所充分发挥清算和托管双支柱联动优势，支持银行间合约类信用衍生品挂钩标的与应用场景拓展的创新实践，是助力多层次债券市场发展的重要举措。

　　本次以TLAC非资本债为挂钩标的的合约类信用衍生品交易达成，有助于充分发挥信用衍生品价格发现、风险管理与授信释放作用，提升TLAC非资本债一级市场发行效率与二级市场交易活跃度，助力增强系统性银行风险抵御能力，维护金融系统稳定。近年来，银行间市场合约类信用衍生品稳步发展，挂钩标的类型广泛，覆盖同业存单、金融债券、熊猫债券、科创债券、绿色债券、非金融企业债务融资工具等，本次业务落地是银行间合约类信用衍生品挂钩标的类型的再一次创新拓展。上海清算所立足市场需求，为合约类信用衍生品交易提供双边清算和中央对手清算等多种服务，覆盖现金流计算、资金清结算、信用事件结算、估值管理、交易对手信用风险管理等环节，实现信用衍生品存续期全链条线上化处理，助力提高信用衍生品市场运行效率。中金公司与申万宏源证券作为银行间信用衍生品市场活跃参与机构，积极发挥专业的交易定价能力，持续创新拓展信用衍生品应用场景，为市场发展注入活力。

　　下一步，上海清算所将继续在人民银行指导下，充分发挥自身优势，积极开展信用衍生品市场培育，推进产品创新与机制优化，支持各类型机构运用信用衍生品管理风险，更好发挥信用衍生品促进债券市场合理定价、服务实体企业融资、提升风险管理效率等重要作用，与各方携手共建有深度广度、有韧性、有活力的银行间信用衍生品市场。

　　信用衍生品清算业务简介

　　信用衍生品作为金融市场重要的交易定价和避险工具，其现金流计算、估值定价、信用事件管理、交易对手信用风险管理等存续期流程较为复杂。为提高业务效率，提升市场透明度，上海清算所为合约类信用衍生品交易提供双边清算与中央对手清算服务。双边清算下，覆盖信用风险缓释合约（CRMA）、单名信用违约互换（CDS）、CDS指数及其他多名产品交易，支持挂钩标的、合约期限、保费支付频率等合约要素个性化设置。通过交易清算一体化、清结算流程无感化、存续期管理全覆盖的一站式线上化服务，提高机构业务开展效率。中央对手清算下，覆盖合约要素标准化、参考实体为145家AAA级（含）以上非金融企业的单名CDS交易。CCP清算通过合约替代、净额轧差、担保交收等机制，显著降低交易对手信用风险、释放交易授信、提高清结算效率、减少资金占用、降低资本计提比例。