绿色债券——政策与实务专场实录节选之周荣芳总经理：上海清算所大力支持绿色债券发展

非常欢迎各位领导、各位嘉宾参加本次由上海清算所主办的绿色债券沙龙活动。12月21日刚刚结束的中央经济工作会议上多次提到“加快绿色发展，发展实体经济”、“加快发展绿色金融”、“要推动绿色发展取得新突破。”绿色债券作为绿色金融的重要组成部分，为绿色企业提供了一个重要的融资渠道。上周二，也就是12月22日，人民银行正式发布了第39号公告，允许金融机构在银行间债券市场发行绿色债券，为金融机构支持绿色产业开辟了债务资本市场融资渠道。在这样一个大的政策背景下，上海清算所主办的这次会议可谓正当其时，大家在一起分享经验、互通有无，共同谋划中国债券市场发展的未来。

上海清算所与“绿色”有着天然的联系。昨晚我在与吴司长的会面中提起，上海清算所的英文名字含有“Clearing”，这个单词有两层含义：第一层就是字面意义上的清算；另一层就是清洁的、干净的。我来参会之前让我们研究部的同事查了一下“绿色”的含义：“绿色”除表示颜色外，也有未受污染的、清洁的、干净的意思。由此可见“Clearing”和“绿色”间的联系浑然天成，而上海清算所也始终关注绿色债券的发展。我们上海清算所自今年年中就已经开始计划举办绿色债券沙龙，原计划于11月18日举办这场活动。当时人民银行正在讨论绿色债券公告的具体内容和实施细则，所以我们把沙龙时间推迟至人民银行推出2015第39号公告后的12月28日，希望大家可以从我们的沙龙中获取更全面、更深入的政策解读及实践案例。

今年以来，上海清算所积极参与绿色债券相关政策的研究，密切跟踪政策动态，并将绿色债券沙龙活动作为年度工作内容加以落实，务必要在人民银行的指导下把这场活动办好，助力我国绿色债券市场的发展。下面，我将对绿色债券在国内落地以及未来发展谈谈个人想法，具体侧重以下三个问题。

一是银行间债券市场具备培育发展绿色债券的先天条件。我国银行间债券市场自97年成立以来不断发展壮大，在中国债券市场的快速发展中发挥了主导作用。多年来，银行间市场已培育了多元化的发行人和投资人队伍，供需两侧参与者丰富，资金实力雄厚，且银行间市场采用一对一询价的交易机制更适合较大规模的交易。可以说，银行间市场具备绿色债券发展的先天条件。首先，从发行人来看，各类金融机构、非金融机构，包括境内、境外机构均可在银行间债券市场发行债券募集资金，目前通过上海清算所发行债券的发行人已有3100多家，涵盖上述各类型机构。与普通债券相比，绿色债券的募集资金必须投向环保相关的绿色领域，如可再生能源、节能减排、清洁水利和交通等。从发行人类型看，金融机构可通过发行绿色债券支持对应的环保项目，企业可通过发行绿色债券支持自身的绿色发展。国际上绿色债券的发行人初期主要以国际金融机构和开发性银行为主，近年来开始向商业银行和企业扩展，如国际金融公司、美国银行、法国电力和丰田汽车等。我国境内的金风科技和农业银行也于2015年在海外发行了绿色债券，成为中国企业发行绿色债券的先行者。目前银行间债券市场涵盖了适宜发行绿色债券的各类发行人，这些发行人已在银行间市场具有较丰富的发债经验，积累了发债信用基础，具有较为广泛的投资人认知度。其次，从投资人角度看，银行间债券市场的投资者涵盖了境内和境外各类机构，能够为绿色债券提供中长期、稳定的资金来源。从境内投资人看，银行间市场有银行、证券公司、保险公司等各类金融机构、非金融机构和大量非法人产品等，资金端供给充裕；境外投资人方面，银行间市场近年来不断加大对外开放力度，已涵盖包括境外央行等三类机构、QFII和RQFII等多种类型的法人和非法人投资者。从国际上绿色债券的投资者结构看，主要以银行、保险、养老基金、退休基金等机构投资者为主，银行间市场的投资者涵盖上述所有类型机构，具备绿色债券发展的良好基础性条件。最后，从市场功能的角度看，银行间债券市场是绿色债券等各类创新品种发展的平台。银行间债券市场已推出了金融债券、超短融、短融、中票、中小企业集合票据、资产支持票据、项目收益票据、定向工具、资产证券化产品，以及信用风险缓释凭证衍生产品等类型丰富、结构设计多样的产品序列。可以说，银行间债券市场天然具备适应产品创新要求的灵活机制，绿色债券在银行间市场发行拥有丰富的载体。

第二，我为各位介绍一下上海清算所可以为绿色债券提供的登记托管、清算结算服务。上海清算是银行间债券市场唯一的中央对手清算机构、是中国三大中央证券托管机构之一。上海清算所在发行登记、清算结算、产品估值、抵押品管理等方面已积累了丰富的经验。作为中国企业信用类债券登记托管中心，上海清算所托管产品包括非金融企业债务融资工具、创新金融债券和同业存单等货币市场工具三大类。2015年，上海清算所为超过10万亿元的新发行各类产品提供登记托管服务。国内首只碳收益票据——中广核风电有限公司附加碳收益中期票据就是在上海清算所发行登记托管的。该债券在定价中加入了与企业碳交易相关的浮动利息收入，使得投资者可以通过债券投资间接参与到国内碳交易市场。同时，上海清算所为债券、利率、外汇和各类金融衍生品提供中央对手集中清算服务。在债券中央对手方集中清算业务中，上海清算所作为中央对手方可适当考虑将绿色债券纳入回购合格抵押品范畴，从而提高绿色债券的流动性，进而降低发行人的成本。对于各类产品的中央对手清算业务，在使用债券冲抵最低保证金时，也可考虑将绿色债券纳入冲抵相应保证金范畴，为绿色债券持有人盘活存量资产。

三是我们上海清算所将大力支持绿色债券的发展。作为我国重要的金融基础设施之一，以及公司信用类债券全国登记托管中心，上海清算所对支持和发展绿色债券责无旁贷该负起应有的责任，我们有义务也有意愿积极参与其中。首先，上海清算所将尽职尽责做好自身的本职工作。在业务上、系统上做好产品的各项支持工作，确保随时满足绿色债券的各类创新安排。其次，上海清算所将借助定期举办的“清算所沙龙”互动交流活动，向市场成员积极推广绿色债券的理念，扩大绿色债券发行人和投资人范围。“清算所沙龙”是一个十分有特色的系列活动。我们会把绿色债券作为系列沙龙活动的重要活动主题，在2016年持续举办绿色债券沙龙，进一步分享绿色债券的承销、发行和投资等实践案例，也欢迎各位嘉宾届时参与我们的后续活动。第三，上海清算所将结合自身在债券估值定价方面的经验，协助推出绿色债券指数以及基于指数的其他债券衍生产品。目前，上海清算所信用债指数范围涵盖高、中、低资信各期限信用债，鉴于绿色债券指数对绿色债券未来的发展有重要作用，上海清算所将在信用债指数中加入该子指数，也为后续的绿色债券指数衍生品创新奠定基础。第四，目前上海清算所正在积极推进绿色金融衍生品的研发工作，力争于2016年年中推出人民币碳排放衍生品中央对手清算业务。最后，我想借2016年新年来临之际，预祝到会的各位领导、各位嘉宾身体健康、万事如意、猴年吉祥，预祝沙龙活动圆满成功。